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工程机械行业景气已回暖
文: 来源:久瑞物流机械 时间:2010/2/5 点击:4274
截至2009年2月末,在已公布2008年年报或业绩预告的92家机械行业上市公司中,接近六成业绩不佳。就已披露业绩情况来看,该行业上市公司净利润增速较上年相比均大幅下降,且亏损面加大,这个行业的上市公司2008年整体业绩不乐观。

  但进入2009年以来,主要的工程机械行业上市公司销售情况出现了快速复苏的迹象,环比销售增速以及经营转好的情况超出了市场预期。1月份,中联重科(000157,股吧)(000157)的起重机销量超过了300台,不仅好于2008年12月份数据,也好于上年同期数据。与中联重科类似,2009年1月和2月,三一重工(600031,股吧)(600031)挖掘机销量分别达到120台和477台,远超过去年2月142台的销量水平。?#36865;猓?SPAN class=articleLink>山推股份(000680,股吧)(000680)2月销量接近400台,也超过上年同期的销量记录。根据?#31350;?#35843;查机械行业分析师们的?#21368;希?#30001;于显著受益于政府投资,工程机械行业的景气低谷即将过去,行业已处于景气回升期,不过,这种回升究竟是季节性回暖还是行业拐点尚有待观察。 4万亿刺激计划效果初显

  一般来说,中国制造业采购经理人指数(PMI)是最客观的前瞻性指标,而PMI 指数已经连续三个月出现回升。从2008年11月份至今年2月份,PMI指数由38.8一路涨至41.2、45.3和49,说明政府的经济刺激计划效果已逐?#36739;?#29616;。这为?#21368;?#24037;程机械行业的复苏提供了支持。

  平?#20179;?#21048;机械行业高级研究员王合绪观察到,工程机械产品的私人购买比例?#20852;?#19979;降,国企购买比例?#20852;?#19978;升。比如,土方机械以前90%?#38469;?#30001;私人购买,而2009年以来,中铁、中铁建、?#20852;?#20197;及石油系统大型国企购买比例明显提升,占比已经超过30%。这显示政府主导投资明显强于民间投资,4万亿经济刺激计划带来的投?#24066;?#27714;在2009年初已经开始拉动工程机械产品需求上升。

  水晶球奖机械行业第二名国金证券董亚光认为,投资拉动效应会在3月-5月真正显现,而且与铁路、公路和市政投资相关的公司受益最大,包括中联重科、徐工科技(000425,股吧)(000425)和三一重工。 行业低谷正在逝去

  ?#21368;?#24037;程机械行业景气度的先行指标是客户意向性采购询盘量。据了解,2009年1月-2月,各机械公司主要产品的销售都较2008年四季度?#20852;?#22909;转,该指标明显回暖。

  据此,水晶球奖机械行业第一名?#34892;?#35777;券郭亚凌表示,行业景气低谷即将过去,随着政府出台的一系列经济政策和基础设施建设项目得到落实,从3月份开?#36857;?#29615;比景气度将逐?#33014;?#36716;。

  对?#21368;?#34892;业景气度提升的另一个佐证是,与工程机械行业景气高度相关的建筑用钢、水泥行业同样在2008年12月、2009年1月和2月出现快速复苏。

  至于工程机械的销售高峰将在何时显现,国泰君安张锦灿表示,4万亿元政府投资带来的需求将在二季度第二轮释放,工程机械的销售高峰将在二季度后期出现。

  不过,也有不同意见。上海证券机械行业分析师平敬伟认为,3月份行业的销售有可能会比2月份?#20852;?#22238;落,不过仍可能比1月份要好。“进入四五月,4万亿投资的项目可能陆续开始开工,行业的销售将明显好转并可?#20013;?#23626;时,行业拐点可能才真正到来。”他说。

  另一个观察窗口是企业存货。郭亚凌表示,经过几个月的消化后,机械行业各公司的库存状况明显好转,现金流压力也明显减小,订购咨询产品的客户逐步增多,据叶志刚调研,目前各公司存货大概保持在两个月左右的销售量,而且主要以零配件为主。

  销量回暖及存货压力改善的直接后果就是开工率提高。张锦灿表示,各公司从2月开?#36857;?#22522;本都已经开工,主要是为即将到来的销售旺季做准备。

  实际上,按照以往规律,每年三季度和四季度?#38469;?#34892;业淡季,而3月—5月将迎来销售旺季。郭亚凌认为,销售情况将逐月好转。

  然而,尽管季节性因素可能推高短期需求,但来自房地产以及采矿行业的需求依然疲弱,而且对新兴市场的出口可能进一步恶化。

  首先是经济减速和出口下滑的风险。目前,工程机械出口的占比约30%,尽管海关数据显示,中国工程机械产品出口结构继续改善,对美日市场的依赖进一?#36739;?#38477;,产品的国际市场占有率稳步上升,但如果2009年出口增速远低于15%,则行业增速可能低于预期。

  其次是房地产投资幅度下滑的风险。目前房地产投?#35782;?#24037;程机械需求的拉动约为30%,尽管短期内,房地产的成交量在放大,但房地产行?#30340;?#21542;走出萎靡尚有待观察。大型工程对设备的需求毕竟有限,无法完全弥补房地产市场工程量下滑出现的空?#20445;?#19975;亿政府投资为机械市场带来利?#35980;?#19981;能完全抵消房地产领域投资下滑带来的负面效应。

  ?#36865;猓?#34892;业的趋势性回暖?#35895;?#20915;于4 万亿投资的见效程度和基础设施建设的进度等。 细分产品的受益程度不同

  随着4万亿政府投资计划的逐步推进,国家重点投资及鼓励投资领域相关的工程机械机种,表现将强于其他机种。

  郭亚凌表示,在国际金融危机和国内经济减速的情况下,行?#30340;?#37096;将出现分化,不同产品和不同公司恢复到前期景气的时间将会?#20852;?#24046;异。其中,库存水平,产品保有量的大小,企业财务状况和现金流情况,以及产品所占出口的比重都将影响行业各子产品复苏的时间。

  中银国际机械行业分析师胡文洲也持类似观点。他认为,旋挖钻机和工程起重机将是4万亿政府刺激计划的最大受益者。

  实际上,更细化来看,机械行业按照产品复苏的先后顺序?#21028;?#21487;能是:旋挖钻机、履带式起重机、汽车起重机、混凝土机械、挖掘机、推土机、叉车、装载机。之所以这样?#21028;潁且?#20026;4万亿投资拉动的主要是交通运输业,如高速铁路、高速公路、桥梁等项目,而这些项目施工对旋挖钻机、履带式起重机需求拉动最大。

  由于明年对铁路的投?#24335;?#21019;造历史上最大规模和增速,用于铁路建设专用工程机械、旋挖钻机将爆发式增长,而用于基础设施较多的推土机路面机械、用于基础设施和能源建设的汽车起重机等有望小幅增长;用于能源建设较多的履带起重机可望继续保持较快增长;而用于房地产开发、采矿业和冶金能源行业建设生产过程的装载机、挖掘机和混凝土机械可能出现负增长。

  根据工程机械行业协会的预测,每1000公里高铁建设里程需要以旋挖钻机为主的桩工机械200台,则按照“十一五”期间高铁、客运专线1.6万公里的建设里程将需要旋挖钻机3200台,这几乎是2008年全国旋挖钻机销量的3倍以上。而叉车作为物流机械,与国际贸易环境密切相关,复苏较慢。同样的,装载机产品的标准化特性强,企业库存多,因此其需求启动最慢。 中联重科和三一重工是重点

  招商证券分析师刘荣认为,工程机械行业在扩?#21028;?#36130;政政策下局部复苏。预计未来半年,工程机械的销售将稳步走高,全年销售收入有望增长10%左右,行业销售利润?#24335;?#36208;出低谷。同时,行业竞争格局趋于集中,资源和?#24335;?#23558;向优势龙头企业集中,优势企业的竞争优?#24179;?#24471;到提升。在工程机械行业预期向好之时,应给予高?#20048;擔?#23588;其是具有自主品牌和研发能力的优势企业,更应得到?#20048;?#28322;价。

  其中,中联重科(000157)和三一重工(600031)最值得关注。若上述假设成立,预计2009年旋挖钻机和履带起重机将快速增长,而2008年,中联重科旋挖钻机销量超过80台,2009年预计超过150台,增长接近100%。

  过去四年中,三一重工的销售规模和盈利水平一直处于领先地位。实际上,三一重工一直在走产品高端路线,在这场金融危机中,由于高端客户的需求及付款条件优于普通客户,所以受经济危机影响较小。?#36865;猓?009年新产品旋挖钻机和挖掘机的规模化生产,将可能给三一重工的业绩带来超预期增长。2008年,三一重工旋挖钻机销量超过300台,按其制定的销售计划,2009年该数字将翻一番。

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